经济参考报记者 罗逸姝海通众合
刚刚过去的一年，公募自购非货类产品“热情高涨”。截至2025年12月31日，2025年全年共有118家基金公司合计自购7000余次。其中，公募对于非货类产品自购尤为踊跃，金额已达87亿元。从不同品类来看，债券型基金自购规模大幅增长超200%，混合型基金实现净申购“逆转”，股票型基金自购规模也整体保持稳健。
展望2026年，公募把脉市场整体偏乐观，企业盈利和流动性驱动迎来共振，市场风格面临进一步均衡。与此同时，伴随着公募评价体系的变化，或将有更多基金管理人实施自购行为。
指数型产品成“香饽饽”
2025年，A股呈“先抑后扬再震荡”的W型走势，总体表现亮眼。Wind数据显示海通众合，截至2025年12月31日收盘，上证指数、深证成指、创业板指年内分别上涨18.41%、29.87%、49.57%。在此背景下，公募自购热情有所升温，以“真金白银”表达对资本市场长期向好发展的支持。
Wind数据显示，截至2025年12月31日，2025年全年共有118家基金公司合计实施自购7491次，合计交易份额共736.83亿份，合计交易金额共3375.10亿元。2024年全年，公募合计实施自购9612次，尽管次数多于2025年，但合计交易金额却仅为1095.30亿元，远低于2025年全年水准。
从净申购金额来看，债券型基金的自购主力地位较为稳固且实现了强劲增长，股票型基金净申购金额基本保持稳健，混合型基金则实现了“从净赎回到净申购”的逆转。而受持续走低的年化收益影响，货币基金整体则呈现明显赎回态势。
具体来看，Wind数据显示，截至2025年12月31日，公募对股票型基金2025年的净申购金额合计约为23.41亿元。2024年全年，这一数据则为25.60亿元。混合型基金的自购规模回升显著：2025年，该类基金净申购金额为21.48亿元，与2024年全年的净赎回3.41亿元相比，实现了显著逆转。2025年债券型基金净申购金额达42.14亿元，较2024年全年的12.87亿元大幅增长超227%。
以此计算，2025年公募自购非货类基金的净申购规模合计达到了87.03亿元，而2024年全年仅为35.06亿元。
专家表示，基金管理人主动自购旗下非货类基金，一方面通过“真金白银”投入为市场注入增量资金，有效提振投资者信心；另一方面也将自身利益与投资者利益深度绑定，能够进一步约束投资行为，促使投研团队更聚焦长期业绩，而非短期排名。
同时，在2025年货币基金收益率震荡下行海通众合，百余只货基年化7日回报率“破1”的背景下，全年公募净赎回货币基金1939.51亿元。2024年则为净申购58.66亿元。这也意味着，货币基金正经历低利率环境下的被动瘦身阶段。
指数型产品正在成为机构自购重点布局方向之一。从产品类型来看，《经济参考报》记者根据Wind统计，2025年自购的非货类基金中，被动指数型债券基金、偏股混合型基金以及被动指数型基金三类产品的自购金额位居前三，分别为27.06亿元、24.14亿元、18.74亿元。产品层面，年内获自购金额最高的即为易方达旗下指数型基金，合计自购金额18亿元。此外，华泰紫金中债0-3年政金债、南方中证A500ETF联接A等多只指数型产品自购金额超1亿元。
22家基金管理人自购超亿元
2025年，多家基金公司自购金额达亿元级别。Wind数据显示，截至2025年12月31日，2025年共有22家公募净申购金额超1亿元。景顺长城基金、工银瑞信基金全年净申购金额位居前二，分别为27.74亿元、17.01亿元，中银基金、国泰基金等全年净申购金额也达到了5亿元以上。
不少基金公司选择在基金合同生效之时便实施自购，实现与投资者“风险共担”。例如，2025年12月，新华基金在旗下新华科技优选混合型发起式募集期收官当日，运用固有资金完成1000.04万元认购，明确承诺自基金合同生效之日起持有期限不少于3年。此前，中欧价值领航混合基金发布基金合同生效公告，该基金一日结束募集，发行规模为19.70亿元，其中，基金管理人运用固有资金认购中欧价值领航混合基金900万元。
未来，或有更多基金管理人实施自购行为。2025年5月，中国证监会发布的《推动公募基金高质量发展行动方案》提出，将投资者盈亏及占比、业绩比较基准对比、权益类基金占比、投研能力评价情况等纳入基金公司评价指标体系。将三年以上中长期业绩、自购旗下权益类基金规模、投资行为稳定性、权益投资增长规模等指标的加分幅度在现有基础上提升50%。评价体系的变化，或为更多基金自购及长期持有行为“埋下伏笔”，以实现锁定长周期业绩、增强投资者持有信心。
市场风格或进一步均衡
展望2026年，机构表示，市场风格或迎来进一步均衡，中期视角下企业盈利仍是核心关注点。
“2025年以来，股市上涨的主要原因在于，宏观叙事向好带动情绪修复，进而带动股市估值扩张。中期视角下，企业盈利才应该是推动股市上涨的核心因素，行业景气度是股市定价的关键。在经济新旧动能转换时期，产业逻辑对股市的影响可能更大，需要关注不同领域自身的产业逻辑。”星石投资有关人士表示。
在星石投资有关人士看来，当前股市仍处于“慢牛”趋势中，2026年企业盈利和流动性驱动有望形成共振，其中结构性机会的弹性可能会更大。“中央经济工作会议提到的今年工作八大重点任务中，内需主导、创新驱动和改革攻坚位于前三位。其中，内需领域关注提振消费和推动投资止跌企稳，改革攻坚关注深入整治‘内卷式’竞争，或意味着供需格局改善的行业中存在机会值得挖掘；而‘加紧培育壮大新动能’的要求意味着泛科技领域的高景气度有望持续，高景气趋势的产业投资同样值得关注。”
永赢基金权益投资部总经理王乾则认为，展望2026年，市场风格可能更为均衡，大概率不会重演“一边倒”的极端风格。截至2025年三季报，公募TMT仓位已达到历史高位，尽管产业趋势依然十分明确，但板块波动率可能阶段性放大，部分资金存在兑现需求。而对于低位的顺周期、价值类板块，存在产能周期底部回升、PPI降幅收窄、上市公司现金流改善等积极变化，但仍有待于需求端政策进一步发力。
朱雀基金认为，2026年A股和港股由流动性或风险偏好驱动、叠加AI产业赋能的行情特征仍将持续，但市场前期已积累涨幅，叠加波动率上升与对AI的担忧加剧，全年大概率处于宽幅震荡格局。在该机构看来，A股市场未来可能面临两条发展路径，一条是更多行业盈利改善、行情向更多板块扩散；另一条是延续由流动性驱动、以科技板块为主导的结构性行情，但科技股高估值可能导致波动加剧与轮动加快。
（实习生周梦琪对本文亦有贡献）海通众合
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